博鱼网址香飘飘(603711)投资重点:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依据先发上风、较为激进的告白营销战略和渠道的精耕细作，从2006-2010年，杀青了出卖额从5亿元到20亿元的飞速增加，2012年以横跨50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业名望冲泡冲泡。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依据先发上风、较为激进的告白营销战略和渠道的精耕细作，从2006-2010年，杀青了出卖额从5亿元到20亿元的飞速增加，2012年以横跨50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业名望。跟着冲泡行业渐渐走向成熟，公司出力于繁荣第二增加弧线年更始性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情障碍下，个别即饮消费场景遭遇挫折，叠加公司即饮营业缺乏体味，Meco果汁茶正在出卖抵达近10亿元峰值往后闪现下滑。2023年，伴跟着疫情防控计谋的调治，饮料消费场景杀青收复，公司成顿时饮出卖中央，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，擢升重心网点笼罩率，推动冰冻化摆列修理。目前即饮营业的调治和收复已初见结果，2023年即饮收入同比增加41.2%冲泡，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛营业，形式优，剩余才力强，为第二增加弧线连续“造血”。国内冲泡奶茶始末多年优越劣汰的墟市采取，比赛形式已基础安宁，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡营业基础维护正在40%旁边的高毛利率秤谌，是公司中枢的利润原因，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡营业告白加入的删除，冲泡营业剩余才力连续改革。咱们以为改日冲泡营业仍有看点，1）产物更始：公司着重产物更始，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡规模实行进一步摸索；2）区域深耕：2023年公司华东墟市营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、墟市占比仅为8%/5%/4%，眼前冲泡营业区域漫衍不均，正在渠道端仍有进一步开掘的潜力。

　　即饮营业第二增加弧线连续培植，剩余改革可期。公司重心培植的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，抵达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联思现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司眼前以学生群体为重心实行营销，网点要紧漫衍正在学校及周边，顶峰时间果茶曾抵达过近9亿元的出卖额，咱们以为果茶产物始末几年的培植曾经有安宁的消费群体，改日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶繁荣多年，降生多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店兴旺繁荣，由广东市辐射宇宙，鼓吹了冻柠茶这一品类的消费者训诲。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一急迅繁荣的赛道，2023年公司正在原点网点实行重心扩展，出卖阐扬优良。改日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮营业收入抵达16~18亿元旁边的体量即可杀青剩余，2023年公司即饮营业杀青9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮营业伴跟着渠道的拓展，仍希望杀青较高的增加，剩余改革时点渐行渐近。

　　股权胀励激起内部筹办生机，人事调治后改日改动可期。2023年公司再次启动股权胀励，激起内部筹办生机，2023年成功杀青主意。人事调治上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的方法充塞绑定职业司理人，相较于此古人事调治多为出卖负担人的转换，本次人事调治的权责限造擢升到总司理级别，再现公司及新处置层较大的改动信心。瞻望后续，公司冲泡营业剩余才力强，为公司供应安宁现金流，即饮营业眼前仍处于加入状况，始末一年的打磨，眼前即饮渠道的打法曾经比拟过去有所提高，未

　　来正在较强的改动预期下，即饮营业希望进一步理顺，跟着即饮营业费放量，公司改日弹性可期。

　　剩余预测和投资评级：公司冲泡基础盘牢固冲泡，第二增加弧线即饮板块曾经起势，双轮驱动雏形已现，公司着重胀励，改日改动预期剧烈。咱们调治对公司的剩余预测，估计2024-2026年公司的买卖收入分手为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润分手为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS分手为0.87/1.12/1.28元，对应PE分手为17/13/12x。探求到公司即饮营业连续放量，该营业剩余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危机提示：1）新品扩展不足预期；2）冲泡营业收复不足预期；3）原质料价值超预期上行；4）行业比赛加剧；5）食物安然题目等。

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　　中材国际(600970)投资重点中材国际：环球最大的水泥时间配备工程编造集成任事商，供应研发打算、配备创设、土修装置、矿山任事、临蓐运维等“一站式”编造集成任事。工程主业是公司功绩压舱石，营业组织转型，国际化繁荣获得卓著效率，2023年工程、配备、运维营业分手进献毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重点天安新材深耕妆点质料行业20余年，深耕汽车质料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了造造陶瓷、防火板等质料，同时仰仗子公司的渠道资源扩展家装和公装营业，打造泛家居物业链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年宇宙造造陶瓷

　　上能电气(300827)投资重点：正在维护光伏逆变器古板营业高速增加的同时，公司肆意开垦储能变流器及编造集成营业，乘光储行业之春风，依据时间上风以及多年墟市渠道结构，正在海表里要紧墟市慢慢成立品牌口碑，组织性剩余才力希望擢升。行业瞻望：迎来需求总量擢升+多样性凸显的厉重繁荣期2022Q4起光储编造要紧原

　　恒辉安防(300952)本期实质纲领:多年深耕功用性安防手套，确立行业当先名望。公司创建于2004年，目前要紧从事安防用品和高分子新质料临蓐和出卖，出卖渠道以直销为主，产物出卖涵盖境表里墟市，筹办产物征求功用性安然防护手套、超高分子量聚乙烯纤维质料等。2023年公司杀青买卖收入9.77亿元，同比增加

　　近段功夫，多道资金大力摆设A股中枢资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为相连第4个月净流入。细数从2月单月净流入以还，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这个中，对中枢龙头的增持是较为鲜明的一个特性。整体来看，截至6月4日，2月以还北向资金对1400余只个股实行了增持，超5公司深度琢磨：冲泡龙头变更复兴即饮营业蓄势待发