博鱼公司颁布2023年半年度功绩，即饮交易显露亮眼，冲泡交易修复略超预期；各区域营收全线提拔，此中华东/华中地域占比有所提拔。将来公司将赓续僵持双轮驱动计谋博鱼，冲泡板块方面踊跃推动渠道下浸、提拔产物健壮属性、推动以“CC柠檬液”为代表的泛冲泡产物的验证职责，即饮板块方面僵持品类立异、加大渠道推力、赓续探测瓶装牛乳茶/兰芳园咸柠七等新品的滋长潜力，公司功绩希望延续兑现。

　　23H1实行交易总收入11.71亿元（+36.26%），归母净利润-0.44亿元（与上年同期比拟，删除耗损0.85亿元），扣非归母净利润-0.80亿元（与上年同期比拟，删除耗损0.71亿元）；此中23Q2实行交易总收入4.92亿元（+35.19%），归母净利润-0.50亿元（与上年同期比拟，删除耗损0.20亿元），扣非归母净利润-0.73亿元（与上年同期比拟，删除耗损0.04亿元）。

　　分产物看：23H1公司赓续僵持“双轮驱动”计谋，冲泡/即饮均实行优越伸长

　　冲泡交易：公司环绕“提心智、扩商场、拓品类”的筹办计谋展开交易，23H1修复伸长凯旋超预期，实行交易收入6.27亿元（+38.37%），占比提拔0.45pct，此中23Q2实行交易收入1.67亿元（+34.24%）博鱼。

　　即饮交易：流传力度赓续加大+新团队运作优越+新品试销情景优越+旺季动销势头旺，23H1实行交易收入5.27亿元（+35.88%），占比消浸0.45pct，此中23Q2实行交易收入3.15亿元（+36.98%）。

　　毛利率：23H1公司实行毛利率27.89%（+7.19pct），重要系冲泡/即饮产物动销优越启发公司功绩上涨叠加原资料本钱处于下行趋向；此中23Q2实行毛利率23.58%（+2.73pct）。

　　公司冲泡/即饮板块已正式独立运营，渠道推力希望明显提拔，叠加旺季即饮产物动销卓绝博鱼，预测终年，咱们看好公司即饮产物加快放量，冲泡交易平稳伸长，利润端修复逻辑仍存，咱们估计公司2023-2025年公司收入增速划分为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速划分为37.87%冲泡、29.73%、24.23%；EPS划分为0.72、0.93冲泡、1.16元/股；PE划分为24冲泡、19、15倍。

　　危险提示：新品扩大不足预期；区域扩张不足预期；食物和平题目；原料价钱颠簸危险。博鱼香飘飘2023H1功绩点评呈报：冲泡板块修复超预期即饮板块连结高增