博鱼事务：公司8月18日揭晓2023年半年报，23H1告终营收11.71亿元，同增36.26%，告终归母净利润/扣非后归母净利润-0.44/-0.80亿元，同比减亏0.85/0.71亿元；此中23Q2告终营收4.92亿元，同增35.19%。告终归母净利润/扣非后归母净利润-0.50/-0.73亿元，同比减亏0.2/0.04亿元。

　　周旋“双轮驱动”战术，冲泡类稳中求进，进一步找寻第二增加弧线即饮类潜力：分产物看：23H1冲泡/即饮阔别告终营收6.27/5.27亿元，同增38.37%/35.88%，占比54.34%/45.66%博鱼。此中，MECO果汁茶累计告终出售收入4亿元驾驭，同比增加11.58%。冲泡类产物营收略逾越公司预期。即饮类第二弧线增加确立可期。分区域看：华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北同增60.13%/20.53%/55.32%/17.65%/28.63%/34.40%/28.25%，根本笼盖国内中大型都市及县区，此中华东公司要点出售区域，占比36.21%。分渠道看：截至23Q2末公司共有1419家经销商。经销商/电商/出口/直营同比41.93%/-3.18%/-7.32%/467.36%冲泡，直营渠道大幅增加系公司主动拓展新渠道。

　　“三品牌”锚定分别客群场景“双生意”思绪懂得吩咐显着：分品牌看：固体冲泡奶茶“香飘飘”为公共熟知、“MECO”果汁茶独创杯装形状吸引年青白领、港式奶茶开山祖师兰芳园”锚定高端人群，餍足眼前消费分级趋向下分别类型消费者的多样化需求。分生意看：①冲泡：以“提心智、扩墟市、拓品类”为策划计谋，主动促使冲调产物的健壮化升级的同时，开掘Q2守旧冲泡淡季时机，遵循“二八准则”，聚焦高产出的中枢渠道及门店，通过优化经销商的团结形式冲泡、勉励计划，提升渠道主动性，23Q2逾越70%的冲泡经销商告终同比增加，增加经销商累计出售额同比增加81.34%；②即饮：4月即饮团队独立运作，找寻即饮生意的机闭统造和运营生长形式，加强渠道供职才气修复，通过经销商资源找准适销终端，设立铺货、分销、冰冻化赞美等方法，主动找寻公司即饮生意渠道修复形式。截止目前，公司即饮生意正在广东冲泡、北京、江苏等区域的势能已发端露出。

　　投资倡导：冲泡奶茶龙头位子牢固，即饮类产物希望成为第二主力军，看好公司机闭架构调解后开释更动盈利。咱们估计2023-2025年归母净利润阔别为2.84/3.83/4.89亿元，同比32.8%/34.8%/27.6%，眼前股价对应PE阔别25/19/15倍，支持“保举”评级。博鱼2023年半年报点评：冲泡还原超预期即饮发力来日可期