博鱼网站公司23H1 营收7.4 亿元（+7.6%），归母净利润8196.0 万元（-30.5%），扣非归母净利润6683.6 万元（-28.2%）。23Q2 营收4.2 亿元（+11.1%），归母净利润4092.8 万元（-64.9%）食品，扣非归母净利润4668.1 万元（-14.0%）。

　　竞赛+高基数导致单店收入与21 年比仍出缺口，世界化经过稳步饱动公司连续增强拓展团队本领创立，门店拓展赢得阶段性强大成就。公司世界化构造战术稳步饱动，华东以表区域巴比品牌加盟门店数目占比由2022 腊尾的24%疾捷上升至23 年6 月末的28%。公司23 年6 月进入湖南市集，跟着本年6月湖南市集的得胜开导，将进一步扩张世界门店构造国界，华东以表区域市集的发达兴盛希望为下半年门店收入的疾捷伸出息献更多能够。

　　23H1 累计新开门店668 家，1000 家门店的年度目的已完毕66%，分区域看，华东/华南/华中/华北加盟门店阔别净增127/101/77/25 家，此中Q2 阔别净增82/66/41/11 家。剔除1 月春节影响，各月度新开门店数均突出120 家。跟着上半年新开门店渐渐进入成熟期，咱们估计下半年公司门店营业开业收入希望改良。

　　团餐受22Q2 高基数+需求放缓影响下滑，预期整年团餐营业收入完成正伸长23H1 分渠道：特许加盟出售/直营门店出售/团餐渠道出售/其他阔别完成收入5.6/0.1/1.5/0.1 亿元，同比+18.7%/-25.5%/-17.1%/-9.4%食品。团餐渠道出售中，经销商完成收入0.2 亿元，同比+2.1%。

　　23Q2 分渠道：特许加盟出售/直营门店出售/团餐渠道出售/其他阔别完成收入3.2/0.1/0.8/0.04 亿元，同比+34.3%/-37.4%/-30.2%/-22.7%。团餐渠道出售中，经销商完成收入0.1 亿元，同比+21.2%。

　　公司23H1 团餐营业开业收入同比裁汰17.1%主因2022 年同期完成了108.06%的高伸长，受到高基数影响。因为宏观经济尚处于收复性伸长中，需求不够叠加供应侧竞赛日益激烈，公司团餐客户终端消费需求收复慢慢。公司优化兴盛政策，行使现有产能发力华东以表区域团餐营业，华南、华北、华中区域团餐营业兴盛较好，此中华南区域、华北区域团餐营业出售收入同比伸长阔别约60%及97%，华中区域也实现了从无到有、连续伸长的兴盛打破，三大区域团餐营业开业收入占公司合座团餐营业比例疾捷伸长至近15%，较2022 年同期擢升约10 个百分点，估计华南、华中地域正在修产能投放后将进一步拉升本地团餐营业周围。

　　公司23Q2 毛利率26.7%（-2.8%）博鱼网站，扣非归母净利率11.2%（-3.3%）。瞻望下半年，收入希望逐季环比擢升。同时追随猪肉、包材等原资料压力开释博鱼网站，利润弹性可期。

　　公司踊跃拓展门店营业和深耕团餐渠道，相持践行双轮驱动兴盛战术，加疾饱动世界化构造的战术落地。估计2023-2025 年收入阔别为17.15、19.75、22.50亿元，同增12.5%、15.1%、13.9%；归母净利润阔别为2.23、2.65、3.17 亿元，同增0.2%、18.8%、19.9%。保持买入评级。博鱼网站食品巴比食物(605338)：压力开释 希望逐季革新