博鱼网址提及安徽的零食行业，有部分不行不提——“炒货大王”陈先保。他的死后是A股上市公司洽洽食物(002557)。依附对瓜子的执着，早早上岸血本墟市后，陈先保曾摘得“安徽首富”王冠。

　　韶光荏苒，陈先保必定很憧憬当初的阿谁零食行业。现在，他的身边强手环伺。2016年以后，来伊份、盐津铺子、良品铺子均已上岸A股，而同样来自安徽的“坚果教父”章燎原也指挥他的三只松鼠正在血本墟市横冲直撞。

　　面临同样头顶各自光环的比赛敌手，以及愈发拥堵的赛道，洽洽食物2023年上半年交出了一份净利润同比下滑的狼狈结果单。面临6年来首个中报净利润下滑，洽洽食物还能自洽吗?

　　洽洽食物正在二级墟市最大的“粉头”，是被誉为“灵敏钱”的北向资金，即香港主旨结算有限公司，其多年稳坐洽洽食物第二大股东的身分。

　　但步入2023年后，“灵敏钱”坊镳萌生去意。Wind数据显示，2022年年终时，香港主旨結算有限公司持有洽洽食物22.7%的股份，但到了2023年8月底，这一比例变为18.79%，回到了两年前的持股水准。泰半年年华，其减持比例已占洽洽食物总股本的3.91%。

　　香港主旨結算有限公司减持时间，洽洽食物的股价也一向走低。2023年年头至今，洽洽食物的股价区间跌幅越过了35%。越跌越掷，“灵敏钱”坊镳走得很倔强，这与不少研报中“功绩相符预期”“收入平定”“收入端庄伸长”，发起“增持”“买入”的论调并不相同。

　　比来的这份半年报露出的题目最多。2023年上半年，洽洽食物营收微增0.28%，归母净利润同比大降23.8%。这是公司2018年以后，交出的最差中报结果单。

　　净利润增速放缓正在2020年时就已有苗头。这一年前6个月，洽洽食物营收同比伸长15.46%，归母净利润同比伸长33.97%。乍一看出现不差，但上一年度归母净利润的同比增速却是近40%。

　　其后，归母净利润增速放缓便成了洽洽食物的心病。2020年至2022年，公司该数据辨别为30.73%、15.35%、5.1%;而时间的营收增速却呈慢慢放大之势。

　　2020年9月，洽洽股份的股价冲高至67.3元/股，市值大有冲向400亿元之势，但很疾便跌回49元/股邻近料理。公司股价正在2021年年头再度迎来上冲，就当投资者满心快笑，认为即将走出“W筑底”状态时，等来的却是又一次下坠。此次退回的平台比前次又低了些，约正在45元/股邻近。2021年9月后，洽洽股份股价又一次“腾飞”，3个月后冲到了63.96元/股。但不出所料，投资者等来的又是振撼下跌，而此次下行的低点也比上一次更低。

　　面临接续的过山车行情，投资者心态滚动大概，亲热也一向被消磨。2020年年终至2021年9月底，洽洽食物的股东户数坚持正在3万户上方，最高曾达38078户，但截至2023年6月底，这一数字已仅有21790户。

　　但券商却不改预期，主打一个“叫好”。2021年年头，洽洽食物股价风景之时，国泰君安说明师訾猛、海通国际说明师吴岱禹均撰写研报，辨别看好公司股价到82元/股、86.85元/股。到了本年8月，这两位筹议员不改“看好”预期，但给出的标的价辨别下调至53.61元/股、49.6元/股。

　　不断以后，洽洽食物牢牢吞没了瓜子的心智。《多人证券报》记者走访表地商超浮现，瓜子类货架上遍布“洽洽”品牌的身影，其他品牌只可屈居不起眼的角落。

　　但信誉背后，是“瓜子大王”洽洽食物每天都要面临来自比赛者的挑拨。现在，其瓜子类产物市占率一经跌至50%操纵。

　　成也聚焦，困也聚焦，这是洽洽食物所处的逆境。因为公司聚焦的是炒货中的瓜子，正在其他炒货规模修树不多，导致该营业的增量空间大概有限。

　　放眼大处境食品，《中国息闲食物物业近况及消费手脚数据筹议通知》显示，2022年中国息闲食物行业墟市范畴增至1.17万亿元，估计到2027年，行业范畴抵达1.24万亿元。5年增量仅几百亿元，行业将进入微增时期。而此中的包装瓜子赛道范畴仅超百亿元，“天花板”较低。

　　依据洽洽食物暂时的市占率，念要告竣陈先保提出的“双百标的”恐有不幼难度。依据该标的设定，公司2023年的营收要抵达100亿元，此中瓜子营收抵达60亿元。

　　炒货行业的“零狼籍”特色也间接牵造了洽洽食物的举动。川财证券研报指出，“息闲食物是一个‘大而全’但‘幼企业’的行业”，这意味着到场此中的“比赛者浩瀚”。此中，洽洽食物身处的炒货行业同质化加倍重要：因入局门槛不高，这一赛道常被视作“有品类，无品牌”的代表。

　　国元证券筹议所数据显示，2021年，息闲食物行业各种产物按收入计划，炒货类位列第一，吞没了30.55%的墟市份额，念要分一杯羹的各道玩家云集而来。近来，正本逐步落空音响的古代线下炒货店，就成为血本墟市的新骄子。2023年9月15日，薛记炒货通告完毕6亿元A轮融资。另有音问称，新颖零食炒物品牌熊猫沫沫也完毕了策略融资食品。

　　正在有限的空间里左冲右撞本已不易，洽洽食物还要处分本钱这一大困难。2023年上半年，洽洽食物葵花子类产物业务本钱同比伸长8.25%至13.66亿元。此中包含了土地房钱、人力本钱的上升、旧年因气象影响带来减产以及葵花籽出口需求量的扩大等多个影响身分。

　　受此影响，本年上半年，洽洽食物葵花子产物的毛利率降至24.1%，不但创出上市以后同期的史册新低，也是自2014年以后，初次低于30%。这被公司视作通知期内吞噬利润的紧张起因。

　　投资者坐不住了，质问既然洽洽食物夸大“上风有大方的上游种植”，那理应采购本钱更有比赛力，但为何“上风都再现不了”。对此，公司复兴称，葵花籽原料约50%的采购量是通过订单农业的形式采购，即与农家签署合约，由对方担负种植，而剩下的通过向代庖商和合营社采购。

　　岂非，洽洽食物根基没有本人的葵花籽种植基地?如斯一来，原资料涨价，公司天然也就力不从心了。对此，《多人证券报》记者致电公司证券部，试图寻求谜底，但公司并未予以解答。

　　“洽洽二十年，只为一把好坚果”。认识到主业的瓶颈，洽洽食物倒也不墨迹，回身规划起第二伸长弧线——坚果。

　　实质上，“洽洽”的这一步并没有跨多大，由于，瓜子本就属于坚果的一种，名曰籽坚果。而另一种常见坚果，是以碧根果、腰果为代表的树坚果。

　　2016年，洽洽食物旗下逐日坚果“幼黄袋”横空诞生。3年后，公司牵手出名营销公司华与华，对“幼黄袋”举行了换新升级食品，并加大了倾销力度。这一年，洽洽食物的发卖用度抵达6.66亿元，占营收比重约为13.77%，此中有3.67亿元用于告白传播执行。

　　大概恰是由于跨度不大，洽洽很疾就正在坚果规模轻而易举，并尝到了由此带来的甜头。

　　2016年至2020年，洽洽食物坚果类产物收入从1.08亿元伸长至9.5亿元博鱼网址，年均复合伸长率72.22%，远高于同期公司10.77%的营收复合增速。

　　但好景不长，坚果类产物营业很疾便陷入增速放缓的地步，而这仍然正在“宅家盈利”促使零食需求伸长的后台下。

　　2021年食品，洽洽食物坚果类产物收入同比伸长43.79%博鱼网址，较此前的高复合伸长已有所下滑。而到了2022年，该数据骤降为18.81%。2023年上半年，公司坚果类产物录得收入5.33亿元，较上年同期仅仅微增1.52%。

　　洽洽食物的坚果营业何如了?先看一组数据。前瞻物业筹议院统计，我国羼杂坚果(以逐日坚果为代表)行业2015年至2021年的墟市范畴由急速伸长到渐渐回落。2019年至2021年的年增速辨别为27%、21%、16%，逐年降低。

　　范畴增速固然下滑，假使头部纠合效应明显倒也无碍，但适得其反。据沃隆食物招股仿单数据，2019年至2021年，羼杂坚果行业CR3中的最高市占率停止正在了2019年时的13%。洽洽食物固然于2021年拿下第一，但该数据也仅为9.7%，而CR3的举座市占率，从2019年时的33.6%降至2021年的26%。与之相对的，是其他品牌的市占率从55.8%增至63.1%。

　　“坚果行业的准初学槛不高，纠合度分袂是一大特色。”某坚果行业从业者对《多人证券报》记者透露。

　　行业的逆境很疾正在头部企业身上得以再现。牢牢吞没“坚果心智”的三只松鼠(300783)2019年迈过百亿元营收大闭，但随后三年营收三连降，2022年只剩70亿元出面，本年上半年营收大幅缩水至不到29亿元。公司股票正在二级墟市上更是遭到大股东和日常投资者的扬弃，2020年5月20日以后的跌幅约为80%，被墟市捉弄为“脚踝斩”。而趾高气扬意欲上岸A股的沃隆食物已正在不久前通结束止上市谋划。

　　“坚果类产物的发卖景况紧要受三大身分影响”，中国食物物业说明师朱丹蓬对《多人证券报》记者透露，“一是消费才具;二是对强壮的珍惜水平;三是坚果类产物的售价”。正在其看来，固然多人对强壮愈发珍惜，这是坚果类产物的上风，但“消费才具尚正在收复中，坚果的售价又广泛偏高”，以是抑低了相干行业的起色。

　　当盈利潮流退去，墟市这才豁然大悟：洽洽食物不但瓜子主业的市占率降低了，闷头打造的第二弧线也伸长乏力。两大营业皆正在“天花板”邻近徜徉，这能够才是墟市投出抗议票的真正起因。博鱼网址瓜食品子“难嗑”坚果“难啃” 洽洽食物难自洽？